Risques de perte partielle ou totale en capital

Vous pouvez, en cas de difficultés de la société financée, réaliser une moins-value, voire perdre la totalité de votre investissement si la société venait à faire faillite.

Risque d’illiquidité :

En cas de difficultés financières personnelles, vous ne pourrez pas convertir aisément vos actions en liquidités.

Risques opérationnels :

L’investissement dans cette entreprise comporte des risques opérationnels spécifiques.

WeShareBonds a notamment identifié les risques suivants :

  • Risque lié à la concurrence
  • Risques liés à l'opération d'acquisition
Rang de la dette

Le rang détermine l'ordre de priorité des créanciers pour se faire rembourser leurs créances, ainsi le rang "Senior" est prioritaire par rapport aux autres rangs, et notamment au plus faible, "Junior".

Avant d'investir dans des obligations émises par une entreprise, vous devez connaître le rang de cette nouvelle dette vis-à-vis des autres dettes de l'entreprise. C'est important en cas de difficultés de l'entreprise.

Pour plus de détails, vous pouvez également vous rendre sur la page Rangs de Subordination Des Obligations, dédiée à ce sujet.

Fiscalité applicable à votre investissement

Les modalités d'application dépendent de votre situation.

Résident fiscal français :

Si vous êtes une personne physique, ou une personne morale soumise à l'IR, vos revenus issus de cet investissement (les coupons) seront imposés au titre de l'impôt sur le revenu. Un prélèvement forfaitaire de 30% (dit "flat tax") sera effectué sur ces revenus, comprenant une retenue de 17,2% au titre des prélèvements sociaux et un prélèvement forfaitaire libératoire de 12,8%.

Si vous êtes une personne morale soumise à l'IS, vos revenus de placement financier ne subissent pas de prélèvements à la source. En revanche, ces revenus entrent dans la base de calcul de l'impôt sur les bénéfices des sociétés, dont le taux normal est fixé à 33,1/3% et le taux réduit à 15%.

Résident fiscal étranger :

Si vous êtes un résident fiscal étranger, le droit interne français ne prévoit plus de retenue à la source sur les produits de placement à revenu fixe et s'impose au droit conventionnel. Il vous appartient de déclarer les revenus de placement financier aux autorités fiscales de votre pays de résidence.

Pour plus de détails sur la fiscalité applicable aux investissement en obligations, vous pouvez consulter notre page d'aide sur ce sujet.

Frais supportés par l'entreprise

WeShareBonds facture à l'entreprise 900€ TTC + 4,8% TTC du montant levé, puis 1,2% TTC par an du capital restant dû à chaque date anniversaire de l'opération.

En tant qu'investisseur, vous êtes en droit de considérer que le montant levé tient compte de ces frais.

Taux d’intérêt brut

Le taux d’intérêt affiché ne constitue pas un taux minimum garanti, mais un taux d'intérêt brut. C'est-à-dire que compte tenu des risques inhérents à l'investissement dans des sociétés (PME) non cotées, vous êtes en droit de considérer ce taux comme non garanti en cas de défaillance de l'entreprise. Par ailleurs, il s’agit d’un taux d’intérêt brut qui ne prend pas en compte la fiscalité applicable.

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Groupe SNTP #A

Services
Cachan
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Risques : perte en capital, illiquidité, risques opérationnels
Rang de la dette : subordonnée à une dette bancaire
Fiscalité : revenus de placement financier
Frais émetteur : 4,98% TTC du montant levé + 1,2% TTC/an
Frais investisseur : aucun

Société Nouvelle Tourte et Petitin emprunte 700.000€ sur WeShareBonds

Société Nouvelle Tourte et Petitin (“SNTP”), dirigée par Stéphane Huguet et Sylvain Levier, souhaite emprunter 700.000 euros sur la plateforme de financement participatif WeShareBonds dans le cadre du projet d’acquisition d’un groupe de sociétés spécialisées dans la photographie scolaire en France.

Les repreneurs, Sylvain Levier et Stéphane Huguet, sont par ailleurs dirigeants et actionnaires majoritaires de la société Innovaphot depuis 2014. En effet, ils se sont rencontrés chez Primavista en 2012, où ils étaient tous les deux salariés et ont décidé d’entrer ensemble au capital d’Innovaphot (société en sommeil appartenant alors à Cyril et Stéphane Bodard, qui sont restés actionnaires minoritaires d'Innovaphot suite à cette opération) pour pouvoir reprendre les actifs des sociétés Tourte et Petitin et Studio National, qui étaient leurs anciens employeurs (elles faisaient partie du groupe Primavista).

Après ces 4 ans d'expérience au sein d'Innovaphot, Sylvain et Stéphane souhaitent désormais élargir leur champ d'action en constituant un groupe (le “groupe”) spécialisé dans la photographie scolaire et présent à l'échelle nationale. C'est dans cette optique qu'ils conduisent l'opération en cours qui consiste en l’acquisition par SNTP de 100% des titres des sociétés cibles (les “cibles”) et de l’apport des titres d’Innovaphot dans SNTP. Le montant total de l’opération s’élève à 3,4M€*.

Innovaphot est spécialisée dans la prise de vue et le développement de photos scolaires et familiales au niveau national français et photographie environ 340.000 élèves chaque année. Les sociétés cibles, situées en région parisienne, en Normandie et en région Rhône Alpes traitent environ 480.000 éléves par an. Le rapprochement de ces sociétés permettrait la constitution du premier groupe français dans la photographie scolaire avec des moyens de production importants. 

Le groupe** envisage de réaliser, dans une optique conservatrice, un chiffre d’affaires agrégé de 6 M€ en 2018 pour un EBITDA normatif (retraité des salaires des cédants) de 933k€, soit une marge de 15%.

Ce financement a la particularité d'être structuré en deux tranches :

  • Une tranche de 500k€, remboursable par amortissements mensuels sur 5 ans à un taux d'intérêt annuel de 6.5% (page actuelle).
  • Une tranche de 200k€, remboursable en in fine sur 7 ans à un taux d'intérêt annuel de 8%.

* Tableau emplois  ressources présenté dans la partie opération d'acquisition

** Post-acquisition selon l’organigramme présenté ci-après


Entreprise

L'activité 

L’ensemble des sociétés du groupe SNTP sont spécialisées dans la photographie, notamment scolaire.

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Innovaphot, domiciliée en région parisienne et active sur le territoire national, est à la fois un prestataire de services de photographie et un laboratoire de photos. La société met au service de crèches et d’établissements scolaires un service personnalisé, permettant aux enfants, parents et étudiants d’avoir une expérience inoubliable et positive.

  • Les photographes de Innovaphot prennent en photo en moyenne 290.000 élèves pendant la période de septembre à décembre, et 50.000 élèves sur le reste de l’année.

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Elle propose également différents services pour des besoins administratifs, comme des logiciels pour pouvoir imprimer des badges ou des étiquettes, pour la gestion des ventes comme des feuilles de tarifs nominatives et personnalisés ou des ventes en ligne. Elle propose aussi différents produits complémentaires comme un year book ou des photos adhésives prédécoupées. A travers son service d’identité scolaire, elle permet le contrôle d’entrée et de sortie des élèves, le suivi de la restauration etc.


Cette partie est mise à jour par notre équipe crédit une fois l'entreprise financée, et ce durant toute la durée du prêt. Notre équipe y reporte notamment l'analyse annuelle des comptes de l'entreprise, et y inscrit toute activité ou évènement de crédit important.

Reporting

Points forts

L’entreprise :

Des repreneurs ayant tous deux plus de 20 ans d'expérience dans le secteur de la photographie scolaire, et ayant une bonne relation avec les cédants ainsi qu'une bonne connaissance des sociétés cibles ;
Des cibles ayant autofinancé leur croissance au cours des dernières années, avec peu de recours à des financements externes ;
Une opération d'acquisition réalisée sur la base d'un ratio de dette nette sur EBITDA (retraité du salaire des cédants) de 1,94 ;
Un accompagnement des cédants pendant 12 mois ;
Un groupe (post-acquisition) qui sera présent au niveau national, et disposera de deux laboratoires photo lui permettant ainsi d'avoir une meilleure capacité de production ;
Un taux de renouvellement de 95% annuellement des clients par les sociétés du groupe (post acquisition)

Le marché

Un marché existant depuis le  XIXème siècle, avec une tradition annuelle pour les parents et élèves qui souhaitent conserver un souvenir de leur année scolaire ; 
Un marché qui s'adresse aux parents d'élèves, qui se renouvelle annuellement en France;
Un besoin de plus en plus fort de la part des établissements scolaires notamment en matière administrative.

Points d’attention

L'entreprise :

Des sociétés aux tailles et profitabilités différentes, avec notamment une différence entre les sociétés cibles et Innovaphot qui est en croissance, mais avec une plus faible profitabilité et un recours à des financements externes pour se développer ;
 Risque lié la gestion du nouveau groupe par les repreneurs, qui vont apprendre à gérer un groupe plus gros en termes de chiffre d'affaires et de salariés qu'Innovaphot, et qui va nécessiter une période d'adaptation à ce nouveau groupe. Afin de faciliter cette transition, ils seront accompagnés pendant 12 mois par les cédants.

Le marché :

Faibles barrières à l'entrée, notamment pour des photographes indépendants.

Outil d'aide à l'analyse

a
b
C
d
e
CoéfficientCritère d'analysePoint de risque
20%Activité et Volatilité des revenusA
20%Présence sur le marchéA
20%Qualité d'exécutionB
40%Endettement et ratios de couvertureE
Moyenne pondérée C
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Avertissement

L'outil d'aide à l'analyse WeShareBonds est une mesure de la qualité de l'opération d'investissement mais ne peut en aucun cas remplacer l'analyse propre de l'investisseur. L'outil d'aide à l'analyse WeShareBonds n'est en aucun cas similaire ou comparable avec le scoring des agences de notation.

L'entreprise dans son secteur


CritèreSociété Nouvelle Tourte et PetitinMédiane Sectorielle
Chiffre d'affaires6043 (k€)2 587 (k€)
Profil Demande

Demande stable sur un avenir proche. Coréllation aux cycles économiques et cycles industriels. Ligne de services différenciantes. Fidélité des clients.

Demande stable sur un avenir proche. Coréllation aux cycles économiques ou cycles industriels significative. Lignes de services différenciantes.

Positionnement stratégiquePrésent sur plusieurs segments de marché, concentration client modérée, barrières à l'entrée modérée, coûts de transfert modérés.Présent sur plusieurs segments de marché, concentration client modérée, barrières à l'entrée faibles, coûts de transfert faibles.
EBITDA/CA15%7 %
Politique financièreMétriques stables et conservatrices, politque financière en faveur des créditeurs. Risques liés aux investissements et acquisitions.Métriques stables et conservatrices, politique financière en faveur des créditeurs. Risques liés aux investissements et acquisitions.
CAF/Dette16%66%
Dette/EBITDA2.440,82
EBITDA/Charges financières1039,4

Secteur considéré : Services BtoB

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